用益-信托經理參考:資管業務監管“一盤棋” 信托如何落子?

時間:2023/12/11 09:06:49 作者:用益金融信托研究院 來源:用益信托網 責任編輯:Instshuai


一周重點關注:

● 國家統計局:2023年11月份CPI、PPI有所下降

● 連續收復多道關口 人民幣對美元匯率持續回升  

● 7個月來首轉正!11月出口同比增1.7% 

● 公募基金第二階段費率改革啟動

● 11月份私募證券產品備案數量環比增長162%        

● 年內2000余只理財產品被提前終止  

● 券商今年以來債券融資超1.4萬億元 同比增長37%

● 密集換帥 信托業轉型進入關鍵期

● 家族信托存續規模近5000億元

● 萬向信托兩個政信類產品償付比例約84%!

● 國聯信托簽約首單破產服務信托業務

● 中建投信托落地首單數字文旅金融產品!  

●【觀察】資管業務監管“一盤棋” 信托公司如何落子?

●【觀察】信托公司怎樣做好五篇大文章?

●【干貨】不動產、股權信托財產登記試點會帶來什么?


一、財經視點

  

■ 國家統計局:2023年11月份CPI、PPI有所下降 


國家統計局周六發布數據顯示,11月,中國消費者價格指數(CPI)同比下降0.5%,降幅比上月擴大0.3個百分點;工業品出廠價格(PPI)同比下降3.0%,降幅比上月擴大0.4個百分點。

點評:近兩個月CPI同比連續負增長,主要是受到豬肉價格的拖累。但剔除波動較大的食品和能源價格,更能反映根本物價水平的核心CPI同比今年以來一直保持在0.4%以上,從這個角度看,尚不能說當前國內已形成了通縮格局,“低通脹”的表述可能更為準確一些。


■ 連續收復多道關口 人民幣對美元匯率持續回升


在剛剛過去的11月份,人民幣對美元匯率呈現持續回升態勢。Wind數據顯示,在岸、離岸人民幣對美元匯率在11月份整月分別調升2.55%、2.70%,幅度較大。


點評:美國通脹回落超預期,引發市場對美聯儲明年降息押注,美債利率和美元重挫,中美利差持續收窄,利好人民幣匯率表現。


■ 11月份房企債券融資共計412.8億元 環比增長49.4%


房企債券融資規模連續3個月減少后,在11月份出現較大幅度回升。據中指研究院監測,今年11月份單月房地產企業債券融資總額達412.8億元,同比下降2.6%,環比增長49.4%。今年前11個月房地產企業債券融資總額為6287.9億元,同比下降8.6%。


點評:年末將至,由于需要支付工程款以及到期債務等因素,開發商資金需求較大,因此債券融資規模環比有所增長。


■ 7個月來首轉正!11月出口同比增1.7% 


12月7日,海關總署公布今年前11個月外貿數據。據統計,今年前11個月,我國進出口總值37.96萬億元人民幣,與去年同期持平。其中,出口21.6萬億元,增長0.3%;進口16.36萬億元,下降0.5%;貿易順差5.24萬億元,擴大2.8%。值得關注的是,自今年5月份以來,按人民幣計價,我國單月出口同比增速在連續6個月負增長后,11月當月首次實現由負轉正。


點評:11月份出口同比由負轉正,釋放出積極的信號。這表明外貿受到外部沖擊的因素在收斂,經濟恢復和出口的信心在增強。對于接下來的外貿形勢,我們持謹慎樂觀的態度,外部因素的不確定性仍然存在,但助推外貿回穩向好的因素也在積聚。


二、同業新聞


 ■ 公募基金第二階段費率改革啟動


12月8日,證監會發布《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定》并公開征求意見。這標志著公募基金行業第二階段費率改革工作正式啟動。主要包括四方面內容:一是降低公募基金證券交易傭金費率。二是降低證券交易傭金分配比例上限。三是強化內部制度約束和外部監督制約。四是進一步優化信息披露內容和要求。


■ 超四成公募基金年內實現正收益


Wind資訊數據顯示,在全市場逾萬只(11000多只)公募基金中,今年以來截至12月6日,實現正收益的有4700多只,占比超四成;其中,一只產品收益率超過了57%,也是全市場唯一收益率超過50%的產品;而年內收益率超過40%的有23只產品,有近2900只產品年內收益率維持在0至3%之間。此外,收益率在20%至40%之間的產品有63只,收益率在10%至20%之間的產品有190只,收益率在5%至10%之間的產品有385只;多數產品年內收益率保持在5%以下。


■ 11月份百億元級私募機構成績單出爐 66家實現正收益

 

百億元級私募機構11月份收益情況出爐。具體來看,截至11月底,百億元級私募機構共有105家。11月份,有業績記錄的86家百億元級私募機構收益率均值為1.68%,其中有66家機構實現正收益,占比達76.74%。在實現正收益的機構中,有13家11月份收益率在4%以上,東方港灣以9.66%的收益率穩居榜首,信弘天禾和景林資產分別以5.64%、4.95%的收益率依次位列第二名和第三名。


點評:近兩年市場波動較大,結構化行情明顯,量化私募機構通過及時調整策略模型,獲取一定超額收益。同時,量化私募機構投資布局較廣,近年來小盤股表現優異,量化私募更加側重對小盤指數的投入。


■ 11月份私募證券產品備案數量環比增長162%


在剛剛過去的11月份,私募證券管理人產品備案熱情高漲。私募排排網12月6日公布的最新數據顯示,11月份,有582家私募證券管理人合計備案私募證券產品964只,較10月份的368只環比大幅增長161.96%。在此基礎上,11月份的產品備案數量為近半年來的次新高,僅次于8月份的1085只。


點評:11月份私募證券產品備案數量大漲,一方面由于市場觸底反彈,私募基金業績也明顯回升,賺錢效應激發了投資者熱情;另一方面,基金管理人自購、跟投等舉措也鼓舞了投資者。


■ 年內2000余只理財產品被提前終止


近期,多家銀行理財子公司發布公告稱,提前終止旗下的理財產品。梳理相關信息了解到,今年以來已有2000余只理財產品被提前終止。


點評:理財產品提前終止可能會成為常態化現象,對于業績表現不佳、凈值波動大、管理規模小的產品而言,提前終止屬于正?,F象。不過,在理財產品凈值化管理模式下,除了提前終止外,銀行理財子公司更應從根本上“下手”,提高自身投研能力、風險管理能力以及做好投資者教育工作。


■ 銀行理財開啟“降費率+自購”模式


近期,銀行理財產品整體收益和規模都在穩步回升。為了增強銀行理財產品的吸引力,銀行和理財子公司紛紛通過階段性降低產品費率和大手筆自購等多項措施穩定投資者情緒,提升投資者配置熱度。


點評:銀行和理財子公司主動降費率是在激烈競爭行情下的營銷策略。尤其是針對規模占比高、價格波動小的現金管理類產品,銀行推出費率優惠可明顯提升產品收益率,以增強產品的競爭力、吸引力,增加客戶黏性。


■ 券商今年以來債券融資超1.4萬億元 同比增長37%


資本實力是券商轉型發展的要素。截至12月6日,今年以來券商已通過發行普通公司債、次級債、短期融資券累計募資14191.33億元,同比增長37%。其中,發行普通公司債384只,發行總額為8299.3億元,同比增長63%,占比58%;發行次級債90只,發行總額為1658.33億元;發行短期融資券266只,發行總額4233.7億元。


三、信托動態

 

■ 密集換帥 信托業轉型進入關鍵期


今年以來,多家信托公司的董事長、總經理等高管發生變動。據不完全統計,今年以來有20余家信托公司高管發生變動。其中,廈門信托、華宸信托、紫金信托等公司的董事長發生變動,昆侖信托、渤海信托、陜國投信托、百瑞信托、中糧信托等公司則是總經理或總裁發生變動。


點評:高管變動是信托公司進行業務轉型的重要表現形式。近年來,信托業轉型壓力較大,高管的密集變動是積極應對競爭壓力的一個體現。


■ 家族信托存續規模近5000億元 產品服務日益豐富


近年來我國家族信托業務發展迅速,規模呈爆發式增長。數據顯示,2013年我國家族信托存續規模不足5億元,到2022年三季度末,存續規模已達4700億元。截至2023年一季度末,家族信托存續規模約為4976億元,存續家族信托個數約為2.6萬個。

點評:作為信托本源業務之一,家族信托正成為信托公司重要的業務轉型方向。除信托公司外,銀行、券商等金融機構也相繼圍繞家族信托業務展開布局。


■ 昆侖信托一二把手到位


國家金融監管總局官網12月6日公布批文顯示,國家金融監管總局寧波監管局核準王崢嶸的昆侖信托有限責任公司董事長任職資格,核準日期為11月10日。而在今年3月,昆侖信托獲批新任總經理。


■ 金谷信托銳遠29號債權轉讓遭流拍


12月6日,據阿里資產平臺信息顯示,天津市津東房地產投資開發集團有限公司債權首拍流拍,當前價約10.11億元。資料顯示,截至處置基準日2023年8月31日,中國金谷國際信托有限責任公司受托管理的金谷·銳遠29號財產權信托項下信托財產,即對天津市津東房地產投資開發集團有限公司的債權本息合計約16.01億元。


■ 萬向信托兩個政信類產品償付比例約84%!


12月6日,萬向信托某政信類產品投資人表示,已收到兩個項目的兌付款項,償付比例僅83.95%。據了解,此次兌付共涉及兩款政信類產品,分別為“基建215號”和“流動性支持信托基金10號”,均投向貴州。


■ 國聯信托簽約首單破產服務信托業務


近日,國聯信托首單破產服務信托正式簽約,受托管理資產規模約123億元,據悉,這是全國首單破產清算領域內的破產服務信托業務。 此次受托的某企業原為A股上市公司,2021年退市并被法院裁定進入破產清算程序,項目債權總額規模大,涉及債權人、股東數量眾多,社會影響大。

 

■ 光大信托:助力全國首單稀土鎢產業知識產權專項計劃發行


近期,全國首單稀土鎢行業知識產權證券化產品“贛州經開區稀土鎢產業鏈專精特新知識產權1期資產支持專項計劃”在深交所正式發行,規模為2億元,期限3年。作為本證券化產品底層架構的核心機構,光大信托設立贛州知識產權1號單一資金信托,為10家稀土鎢產業鏈中的中小企業發放2億元的信托貸款,為專項計劃構建底層基礎資產。


■ 云南信托首單FGT家族信托成功落地!


近期,云南信托首單FGT信托成功落地,本次FGT信托的設立規模超過1億元,為新興上市公司的董監高提供了一種全新的信托解決方案。云南信托在這一服務中充分考慮了新興資本市場客戶在財富傳承和管理領域的特殊性,解決了其稅務身份規劃、家族信托財富傳承、全球資產配置的聯動性問題。


■ 中航信托攜手中華慈善總會落地文脈傳承慈善信托!


近日,中航信托攜手中華慈善總會等機構簽約文脈傳承慈善信托,用于促進文化事業傳承發展,開展對《四庫全書》《永樂大典》等重要文化典籍的保護、修復和傳播等,助力中華文化生生不息。該慈善信托計劃規模5000萬元,首期規模約1000萬元。該慈善信托匯聚各方善心善識,由中航信托擔任受托人,采取創始捐贈人和總會共同擔任委托人的雙委托人模式,該模式使創始捐贈人在享受稅收優惠的同時也能享受到慈善信托委托人的權利,后續其他捐贈人亦可以通過捐贈給總會進而追加到信托的方式加入,使更多志同道合者能參與文脈傳承工作。


■ 中建投信托落地首單數字文旅金融產品!


近日,中建投信托與北京朝陽國有資本運營管理有限公司、中信旅游集團合作的欣泉2號(數字文旅資產1號)集合資金信托計劃正式簽約落地,標志著中建投信托在政信合作模式的轉型創新和助力數字文旅經濟平臺的實踐中取得突破性進展。


四、市場觀察

 

■ 資管業務監管“一盤棋” 信托公司如何落子?


根據國家金融監督管理總局新的“三定”方案,信托公司與理財公司、保險資管同屬于資管司監管,這種監管格局的調整勢必對相關資管行業以及機構產生影響。在新的形勢下,信托公司如何貫徹落實好中央金融工作會議明確的金融發展路線圖,信托公司接下來轉型還有哪些著力點?


業內觀點:

1、加速落地資產服務信托創新業務。表現在,以家族信托、家庭信托、保險金信托為代表的財富管理服務信托將呈現新的發展趨勢。隨著我國養老保障體系第二支柱、第三支柱的發展,企業年金、職業年金的規模將大幅擴張,行政管理服務信托各類業務空間也將進一步打開。此外,資產證券化服務信托、風險處置服務信托等相關業務仍有待信托公司進行探索。


2、夯實資產管理信托能力建設。為推動標品信托業務高質量發展,信托公司未來應加強主動管理能力建設、專業化投資和運營人才的引進和培養、體系化的投研框架建立,并構建與標品業務特點相匹配的全面風險管理體系。


3、全面應用科技賦能。信托公司需從業務價值鏈視角打通“數據孤島”,實現數據、系統互聯互通,展業能力“模塊化、組件化、高可用、高復用”,以點成面建設數智化信托管理平臺,鏈接“客群、渠道、員工、信托產品/服務”,形成“三分類”下信托業務創新和客戶體驗持續提升的數智驅動力。


■ 信托公司怎樣做好五篇大文章?


“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章?!?0月30日至31日召開的中央金融工作會議首次明確了金融業在提高金融服務實體經濟質效過程中的五個發力重點,為未來金融機構的工作指明了方向。要做好五篇大文章,信托機構有哪些規劃和安排?


業內觀點:

1、轉型中積極推進。從制度層面來看,信托公司發揮制度優勢,可通過資產服務信托填補金融機構綜合服務的空白領域。從應用層面來看,信托公司可以通過業務模式創新,積極回應群眾關切,解決經濟社會發展中的熱點、難點問題,為高質量發展注入強大動能。


2、實踐中不斷探索。在科技創新領域,信托公司以信托計劃為載體,通過遴選市場化私募基金管理人或組建優質股權項目資產包,以私募股權基金投資和私募股權項目投資為主要業務模式,對非上市企業進行權益性投資。在綠色金融領域,在普惠金融領域,在養老金融以及數字金融領域,信托公司也是重要的實踐者。


3、夯實能力建設基礎。按照分級分類監管思路和服務實體經濟的根本要求,信托公司要結合自身資源稟賦,做到立足當前、謀劃長遠,兼顧短期利潤、規模效益與長期發展,追求風險可控下的利潤與規模,在現代化金融機構體系中尋找功能定位和轉型發展的出路與突破口。


■ 一周信托產品市場綜述


本周(2023年12月04日-2023年12月10日)集合信托產品成立市場略有降溫,成立數量及規模顯著下滑。據公開資料不完全統計,本周集合信托產品共成立375款,環比減少21.88%;成立規模61.71億元,環比減少15.73%,日均成立規模12.34億元。


2、本周集合信托發行市場升溫,發行數量及規模明顯增長。據公開資料不完全統計,本周共37家信托公司發行集合信托產品260款,環比增加13.04%;發行規模230.44億元,環比增加19.78%,日均發行規模46.09億元。


3、本周除投向房地產領域的產品外,其他各投向領域的產品成立規模有不同程度的下滑。據統計,本周金融類信托的成立規模34.19億元,環比減少7.31%;房地產類信托的成立規模4.41億元,環比增加9.43倍;基礎產業類信托的成立規模21.14億元,環比減少14.31%;工商企業類信托的成立規模1.98億元,環比減少82.04%。


五、干貨推薦


■ 不動產、股權信托財產登記試點會帶來什么?


2023年11月23日,國務院關于《支持北京深化國家服務業擴大開放綜合示范區建設工作方案》的批復,在風險可控的前提下,探索建立不動產、股權等作為信托財產的信托財產登記機制。


與之相應,我們探討信托財產登記制度,會帶來什么?


一、進一步完善信托制度


進一步完善信托登記制度?!缎磐蟹ā返谑畻l規定:“設立信托,對于信托財產,有關法律、行政法規規定應當辦理登記手續的,應當依法辦理信托登記。未依照前款規定辦理信托登記的,應當補辦登記手續;不補辦的,該信托不產生效力?!睆姆l出發,我國信托財產登記采取的是登記生效主義,信托登記是信托成立的前提。


彌補非交易過戶功能的缺失。信托以信任為基礎,是一種為他人服務的制度安排,具有利他性、服務性、靈活性的典型特征。信托具有產權非交易性轉移、信托財產獨立性、信托權屬分離性和整合性的特征。通過信托財產權的轉移登記實現財產權利和利益分離、通過賦予信托財產獨立性而具有破產隔離功能和受托人“盡職免責”有限責任、通過信托管理連續性安排使信托財產管理具有長期性和穩定性優點等。


說一個例子。家庭的信托財產形式多元,尤以不動產居多。根據北京大學2022年中國家庭資產配置調查,房地產占比超過70%,部分家庭超過90%,美國僅為30%左右。中國個人資產中金融資產占比僅只有20%。實踐中,如將不動產作為信托財產,面臨重復征稅等問題,一方面,在信托設立階段,需進行不動產信托財產交付,相關當事人需要繳納印花稅、契稅、個人所得稅等;另一方面,在信托終結時,相應不動產轉移至受益人時,再次面臨納稅問題。


信托財產登記制度試點,將推動非交易性過戶制度、信托稅收政策等配套制度的完善統籌設計、統一推進,實現便利信托交易環節、降低交易成本、推動資產服務信托業務發展。


二、解決股權類信托業務拓展難點


實踐中的做法:在股權類信托業務中,源于信托財產登記制度的缺失,股權需要通過交易或增資方式裝入信托中。


實踐中的難點:一是權責認定問題。在工商登記中,因沒有信托計劃相關科目,股權一般會登記在信托公司名下。信托公司作為受托人直接持有目標公司股權,信托公司成為了目標公司的股東。作為股東,一方面享有股東權利,另一方面承擔股東責任,如是否需要承擔出資義務等。二是日常經營管理參與邊界問題。信托公司作為受托人較難參與目標公司日常經營工作,信托公司在其中應該承擔的管理邊界是一個難點,如果貿然參與管理,有可能造成效益受損,從而導致委托人利益受損。


相應的司法解釋:根據公司法司法解釋(三)第十三條第二款規定,“公司債權人請求未履行或者未全面履行出資義務的股東在未出資本息范圍內對公司債務不能清償的部分承擔補充賠償責任的,人民法院應予支持”;第十八條規定,“有限責任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務即轉讓股權,受讓人對此知道或者應當知道,公司請求該股東履行出資義務、受讓人對此承擔連帶責任的,人民法院應予支持;公司債權人依照本規定第十三條第二款向該股東提起訴訟,同時請求前述受讓人對此承擔連帶責任的,人民法院應予支持”。


實踐中的變通:在目標公司上層架設SPV結構,緩解上述風險可能。一是信托架構,建立一個SPV結構,通過有限合伙企業或者有限公司持有目標公司,受托人擔任LP或者有限公司不參與決策的股東,GP由委托人指定主體擔任;二是架構中的難點,如建立有限公司擔任SPV,將面臨雙重征稅問題,如采取有限合伙企業作為SPV,GP承擔無限連帶責任,同時其權限也非常高。


信托財產登記制度試點,可以較好解決上述難點,實現股權目標公司和信托公司的隔離;股權變更登記不被視為交易行為,降低了委托人的稅務負擔,減少委托人信托成本。


三、推動股權類信托業務發展


解決不動產、股權家族信托業務的相關操作難點,為其發展增加了機會。


問題一:股權家族信托是什么?


股權家族信托是指委托人將自己控制的股權委托給受托人,受托人根據受益規則將股權收益用于受益人,受益人與委托人存在親屬關系、血緣關系等身份關系。表現為,一是通過委托人的風險隔離,實現財富保護;二是實現財富傳承,受益人由委托人設定,不同于保險對于受益人身份要求,可以實現為委托人后代甚至是數代提供信托利益;三是實現財富傳承的無償性,受益人可從委托人處無償獲得信托受益權,委托人與受益人之間實質是一種贈與、遺贈或遺囑繼承關系。


問題二:股權家族信托是否有空間?


市場空間大。2022年胡潤財富報告,中國家庭擁有資產總財富達164萬億元,其中絕大多數都是企業家。


股權內涵豐富。股權是財產權的特殊形式,包括所有權,表決權,處分權,收益權等產權屬性,能以股份或出資額計算經濟價值,具有標準化、可分割、可依法轉讓的特點,有望成為未來家族信托財產的重要組成部分。


問題三:股權家族信托業務發展不及預期的原因是什么?


不動產、股權信托財產的登記制度或規則的缺失,股權變更登記行為將被視為交易行為,增加了委托人的稅務負擔,造成了委托人信托成本上升,實操的困境也讓委托人望而卻步。


解決慈善信托“非交易過戶”困境,增加慈善領域業務發展的可能。


信托財產登記制度的不完善,阻礙了非貨幣類財產的非交易過戶,導致委托人需要通過“轉讓”方式實現信托財產交付,此過程可能產生增值稅、個人所得稅等,為委托人帶來高額稅收、重復征稅等負擔, 也大大限制了委托人設立相關信托的意愿。


為企業破產服務信托提供制度基礎。


信托財產登記制度的不完善,導致無法有效實現信托財產確權、效力公示等目的,在很大程度上抑制了企業破產服務信托功能的發揮。


除此以外,還有很多場景可以探索,如實踐以房養老,切實發揮信托制度在養老領域的運用等。


作者:周萍


往期回顧:


用益-信托經理參考:信托公司緊急報警 保險柜又被人搶!

用益-信托經理參考:現金管理類信托供需兩旺

用益-信托經理參考:信托升級為國家金融監管總局監管

用益-信托經理參考:利用家族信托惡意逃債被法院“擊穿”

用益-信托經理參考:信托風險化解提速 不良資產轉讓成趨勢


用益頻道-第一短幅
信托統計
統計結果

數量總數

規??傆?/p>

億元

平均期限

平均年收益率

%

用益頻道-第二短幅
用益頻道-第一旗幟
用益頻道-第二旗幟